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ZUSAMMENFASSUNG In dieser Arbeit testen wir, ob Unternehmen das Risiko in ihren Investitionsentscheidungen angemessen berücksichtigen. Wenn Manager innerhalb der Unternehmen einen einzigen Diskontsatz verwenden, erwarten wir, dass Konglomerate in relativ sichere (riskante) Abteilungen unterinvestieren (überinvestieren). Wir messen das relative Risiko der Abteilung als die Differenz zwischen dem Beta der Abteilung und einem unternehmensweiten Beta. Wir stellen eine robuste und signifikante positive Beziehung zwischen Investitionen auf Abteilungsebene und dem relativen Risiko der Abteilung fest. Anschließend messen wir den Wertverlust aufgrund dieses Verhaltens im Kontext von Übernahmen. Wenn das Beta des Bieters niedriger ist als das des Zielunternehmens, sind die Ankündigungsrenditen signifikant niedriger.
Krüger et al. (Fri,) haben diese Frage untersucht.