본 연구는 국내 상장기업을 대상으로 투자부동산 보유가 조세회피와 기업가치에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 첫째, 투자부동산을 보유 비중이 높을수록 조세회피 수준은 오히려 감소하는 것으로 나타나 투자부동산이 조세회피 수단이 아니라 세부담을 증가시키는 자산임을 확인하였다. 둘째, 투자부동산 보유는 일반적으로 기업가치에 부정적 영향을 미치나, 현금유효세율이 높은 기업에서는 이러한 부정적 영향이 일부 완화되는 것으로 나타났다. 이는 세부담이 경영자의 대리인 문제를 억제하고 정치적 비용을 완화하여 투자부동산 보유가 기업가치에 미치는 부정적 영향을 완화하는 중요한 메커니즘으로 작용함을 의미한다. 본 연구는 투자부동산 보유와 조세부담 수준 간의 관계를 규명함으로써, 자산구성 관점에서 조세전략과 기업가치 연구의 새로운 시사점을 제공한다는 점에서 의의가 있다.
Nanhee Hong (Sat,) studied this question.
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