Die Beziehung zwischen Kapitalstruktur und Unternehmensperformance ist ein intensiv untersuchtes Thema der Finance. Obwohl traditionelle Kapitalstrukturtheorien grundlegende Einblicke bieten, vernachlässigen sie häufig, wie Branchenmerkmale, interne Ressourcen und Informationsasymmetrien diese Beziehung moderieren. Die vorliegende Thesis verfolgt zwei Hauptziele: Erstens wird untersucht, ob die Auswirkungen von Verschuldung auf die Unternehmensperformance je nach Branchencharakteristika variieren und ob sie sich erheblich verändern, wenn die Verschuldung in Fristigkeit (langfristige vs. kurzfristige Schulden) und Kapitalmix (Eigen- und Fremdkapital) unterteilt wird. Zweitens soll aufgezeigt werden, dass diese Effekte in Abhängigkeit von Informationsasymmetrien (mit der Unternehmensgröße als Proxy) und finanzieller Flexibilität bzw. Financial Slack (Liquidität) erheblich divergieren. Unter Verwendung des Global Industry Classification Standard (GICS) analysieren wir Paneldaten aus vier Sektoren: kapitalintensive, Pharmazeutik, Technologie sowie reife und stabile Industrien. Wir verwenden Fixed-Effects-Modelle (FE) unter Einbeziehung von Dummy-Variablen für Financial Slack und Informationsasymmetrie sowie Interaktionsterme zwischen Verschuldungsvariablen und diesen Dummys. Ziel ist es, optimale Verschuldungsschwellenwerte über die nichtlineare Beziehung zwischen Verschuldung und Rendite zu ermitteln. Unsere empirischen Ergebnisse zeigen, dass die Fristigkeitsstruktur der Schulden von Bedeutung ist: Kurzfristige Schulden fungieren in der Pharmaindustrie als Übergangsinstrument, während sie im Technologiesektor als Krisensignal gewertet werden. Umgekehrt wirkt Liquidität (Financial Slack) als Verstärker, der die Effektivität der Verschuldung (gemäß der Pecking-Order-Theorie) in beiden Sektoren erhöht. Zudem profitieren große Unternehmen (geringe Informationsasymmetrie) von den Vorteilen der Verschuldung, während kleinere Unternehmen (hohe Informationsasymmetrie) in allen Branchen – mit Ausnahme der kapitalintensiven Industrie – vom Markt für die Aufnahme von Schulden bestraft werden. Wir konnten ferner nachweisen, dass in der kapitalintensiven Industrie sowie in der Pharmaindustrie Verschuldungsschwellenwerte existieren (beide Branchen sind unterverschuldet), während in den beiden anderen Sektoren kein optimales Verschuldungsniveau feststellbar ist. Schlagwörter: Kapitalstruktur, Unternehmensperformance, Fristigkeit der Verschuldung, Finanzierungsmix, Informationsasymmetrie, Financial Slack, GICS-Sektor, optimale Verschuldung.
Zidane Chendjou Sadeu (Thu,) studied this question.