Política de Dividendos, Crescimento e Avaliação de Ações

Na esperança de que possa ajudar a superar esses obstáculos para testes empíricos eficazes, este artigo tentará preencher a lacuna existente na literatura teórica sobre avaliação. Começaremos, na Seção I , examinando os efeitos das diferenças na política de dividendos sobre o preço atual das ações em uma economia ideal caracterizada por mercados de capitais perfeitos, comportamento racional e perfeita certeza. Ainda dentro desse conveniente quadro analítico, passaremos nas Seções II e III a considerar certas questões intimamente relacionadas que parecem ter sido responsáveis por grande mal-entendido sobre o papel da política de dividendos. Em particular, a Seção II se concentrará no debate de longa data sobre o que os investidores realmente capitalizam quando compram ações; e a Seção III nas muito discutidas relações entre preço, taxa de crescimento dos lucros e taxa de dividendos por ação. Uma vez estabelecidos esses fundamentos, procederemos na Seção IV a abandonar a suposição de certeza e analisar até que ponto as conclusões anteriores sobre a política de dividendos devem ser modificadas. Finalmente, na Seção V , examinaremos brevemente as implicações para o problema da política de dividendos de certos tipos de imperfeições de mercado.