我们信赖黄金与法郎吗？重新思考欧洲的避风港

鉴于投资组合多元化的关键需求，我们分析了黄金和瑞士法郎与欧洲股票市场的相互依存关系。采用R²分解连通性方法和涵盖2004年5月1日至2025年5月31日的广泛数据集，我们分别考察了发达市场与新兴市场内的动态交互作用。研究发现，发达市场内部的总连通性更强且易受多种外部干扰。瑞士法郎从发达市场引入冲击，但在新兴市场中表现为波动性输出者；而黄金在两类市场中始终表现出冲击吸收特性。我们进一步通过双变量和多变量投资组合策略评估其风险缓释效果。瑞士法郎为发达市场股票组合提供显著的对冲优势，特别是在金融动荡期间，尽管这些特点在新兴市场中减弱。相比之下，黄金在任一市场类型中均非有效的对冲工具。多变量对冲策略在新兴经济体中的风险降低效果不及发达经济体，并且在特定条件下无效。此外，双变量投资组合分析表明，黄金在两种环境和所有市场状态下均提供更优的风险调整回报。虽然瑞士法郎的纳入常常降低夏普比率，但其在危机期间作为下行保护的防御性资产更为突出。值得注意的是，多变量投资组合方法对于实现新兴市场更高夏普比率至关重要，尽管其未能改善发达市场的风险调整表现。以上发现对于管理现代金融市场复杂性的投资者与政策制定者至关重要。